# El esquema Ponzi - Sitio: Ikusmira — enciclopedia en castellano de ciencias sociales y humanidades - URL canónica: https://ikusmira.org/p/esquema-ponzi/ - Categoría: Economía - Publicado: 2026-03-22 - Autoría: Josemari Sarasola Ledesma — Editor coordinador; Profesor titular de escuela universitaria, Universidad del País Vasco/Euskal Herriko Unibertsitatea - Perfiles del autor: https://ekoizpen-zientifikoa.ehu.eus/investigadores/127490/detalle, https://dialnet.unirioja.es/servlet/autor?codigo=333202 - Política editorial (autoría, revisión, correcciones, financiación): https://ikusmira.org/politica-editorial/ Un **esquema Ponzi** es una estafa de inversión en la que los beneficios que cobran los primeros inversores no salen de ningún negocio, sino del dinero que aportan los que llegan después. Mientras entra más dinero del que se retira, todo el mundo cobra puntualmente, el promotor exhibe una rentabilidad extraordinaria y la noticia corre de boca en boca. Cuando las entradas se frenan o muchos piden recuperar su capital a la vez, se descubre que el capital no existe. El mecanismo es tan simple que se ha repetido en todos los países y en todas las épocas, y lleva el nombre de un italiano que lo ejecutó en Boston en 1920 con una brillantez que ninguno de sus imitadores ha superado en descaro, aunque sí en cuantía. **Charles Ponzi** llegó a Estados Unidos en 1903 con poco dinero y pasó quince años entre empleos modestos y dos estancias en prisión, una por falsificar un cheque y otra por tráfico de inmigrantes. En 1919 descubrió los cupones de respuesta internacional, unos vales postales que se compraban en un país y se canjeaban por sellos en otro a un tipo de cambio fijado antes de la guerra. Con las monedas europeas hundidas, un cupón comprado en Italia valía en sellos estadounidenses varias veces su precio. El arbitraje existía en teoría; en la práctica era imposible mover cantidades relevantes. Ponzi no lo intentó. Fundó la Securities Exchange Company y prometió un 50% de beneficio en 45 días y un 100% en 90, y pagó religiosamente a los primeros clientes con el dinero de los siguientes. En julio de 1920 recibía un millón de dólares a la semana, tenía colas en la puerta y unos cuarenta mil inversores, muchos de ellos trabajadores inmigrantes que empeñaban la casa para entrar. El *Boston Post* publicó entonces un análisis del financiero Clarence Barron: para respaldar lo que Ponzi decía gestionar harían falta unos 160 millones de cupones, y en todo el mundo circulaban unos 27.000. Ponzi fue detenido en agosto. El periódico ganó el primer Pulitzer de su historia; los inversores recuperaron unos treinta centavos por dólar. La aritmética explica por qué el esquema no puede durar. Si el promotor promete un 50% en tres meses, cada trimestre necesita que el dinero nuevo cubra la mitad de todo lo que ya debe, además de las retiradas. El número de inversores tiene que crecer de forma exponencial, y ninguna población lo hace indefinidamente: en algún momento se agotan los amigos de los amigos. Por eso los esquemas más longevos no son los que prometen más, sino los que prometen algo creíble: una rentabilidad del 10% o el 12% anual, constante, sin sobresaltos, año tras año, que es justo lo que ningún inversor honrado puede garantizar. La estabilidad imposible es el rasgo que delata, no la cifra. A diferencia de una [burbuja](https://ikusmira.org/p/burbuja-financiera/), donde los precios suben porque todos creen que seguirán subiendo y nadie miente necesariamente, en el esquema Ponzi hay un centro que sabe que los beneficios son ficticios y falsifica los extractos para sostenerlos. El caso mayor de la historia lo gestionó **Bernard Madoff**, antiguo presidente del Nasdaq, respetado en Wall Street y en los círculos filantrópicos de Nueva York, que durante décadas, al menos desde los años noventa y probablemente desde los setenta, operó un fondo que no compró ni una acción. Decía seguir una estrategia de opciones de nombre sofisticado y entregaba a sus clientes rendimientos de en torno al 10% anual con una regularidad que a cualquier analista debería haber alarmado; de hecho alarmó a uno, Harry Markopolos, que denunció el fraude a la SEC desde el año 2000 en varios escritos y no consiguió que nadie actuara. La crisis financiera de 2008 llevó a muchos clientes a pedir su dinero, Madoff no pudo pagar y en diciembre confesó a sus hijos. Los extractos de los clientes sumaban 65.000 millones de dólares; el dinero realmente aportado rondaba los 17.000 millones. Fue condenado en 2009 a 150 años de prisión y murió en la cárcel en 2021. Entre sus víctimas había bancos europeos, fundaciones, universidades, un premio Nobel de la Paz y miles de jubilados que lo habían perdido todo. España tuvo su propia versión en 2006 con **Fórum Filatélico** y **Afinsa**, dos empresas que vendían sellos a unos 465.000 clientes con el compromiso de recomprarlos a un precio garantizado y creciente. Los sellos existían, pero valían una fracción del precio al que se vendían, y la revalorización prometida se pagaba con las aportaciones de los nuevos clientes, exactamente como los cupones de Ponzi. La intervención judicial dejó un agujero de unos 4.800 millones de euros y una década de pleitos. Albania vivió en 1997 el caso más destructivo: varias pirámides que habían captado el equivalente a la mitad del PIB del país quebraron a la vez y el país se hundió en una revuelta que costó más de dos mil muertos. Y en la era de las criptomonedas el modelo ha vuelto con otro vocabulario: plataformas que prometen rendimientos fijos por depositar monedas y que los pagan con los depósitos de los siguientes. Las señales son siempre las mismas, y los reguladores las repiten: rentabilidades altas con poco o ningún riesgo, resultados demasiado regulares sean cuales sean las condiciones del mercado, estrategias que no se explican o se declaran secretas, dificultades y excusas a la hora de retirar el dinero, documentos con errores, y la presión para reinvertir en lugar de cobrar. Casi siempre hay un vínculo de confianza que sustituye al análisis: Ponzi captaba entre los italianos de Boston, Madoff en los clubes de campo judíos de Florida y Nueva York. La víctima no entra porque sea tonta, sino porque alguien a quien respeta ya está dentro y cobra. Es [racional](https://ikusmira.org/p/racionalidad/) seguir a quien gana, hasta que se descubre que ganaba con el dinero de uno. [Burbuja financiera](https://ikusmira.org/p/burbuja-financiera/) – [La burbuja de los Mares del Sur](https://ikusmira.org/p/la-burbuja-de-los-mares-del-sur/) – [La tulipomanía](https://ikusmira.org/p/la-tulipomania/) – [Riesgo financiero](https://ikusmira.org/p/riesgo-financiero/) – [Racionalidad](https://ikusmira.org/p/racionalidad/) ## Fuentes - Mitchell Zuckoff — *Ponzi's Scheme: The True Story of a Financial Legend*, Random House (2005) - U.S. Securities and Exchange Commission — *Ponzi Scheme*, Investor.gov (2024) — https://www.investor.gov/protect-your-investments/fraud/types-fraud/ponzi-scheme - Harry Markopolos — *No One Would Listen: A True Financial Thriller*, John Wiley & Sons (2010) - Diana B. Henriques — *The Wizard of Lies: Bernie Madoff and the Death of Trust*, Times Books (2011) --- Cómo citar: Sarasola, Josemari (2026). «El esquema Ponzi». Ikusmira. https://ikusmira.org/p/esquema-ponzi/ Índice del sitio para modelos: https://ikusmira.org/llms.txt